청산소 및 결제 시장 규모 및 점유율 분석 - 성장 추세 및 전망(2026년~2031년)

글로벌 청산소 및 결제 시장 동향 및 분석

글로벌 거래 활동 증가로 결제 인프라 수요 촉진

전자 채널과 알고리즘 거래는 일일 거래량을 급증시켜 청산 운영사들이 용량 확대를 강행하거나 병목 현상을 겪을 위험에 직면하게 만들고 있습니다. TARGET Services는 2024년에 201.8%의 거래량 급증 속에 16억 6천만 건 이상의 거래를 처리했습니다. TARGET2-Securities는 2024년에 2억 260만 건의 증권 거래를 결제했으며, 그 가치는 292조 7천억 달러(248조 9천억 유로)에 달합니다. 이는 국경 간 결제의 조화를 위한 중앙 집중식 플랫폼으로의 전환을 더욱 강화하는 추세입니다.^{[1]https://www.ecb.europa.eu/press/targetservar/html/ecb.targetservar2024.en.html.} 미국 재무부의 결제 위임에 따라 2027년 중반까지 일일 최대 4조 달러 규모의 거래가 중앙 청산소로 유입될 것으로 예상되며, 주요 미국 중앙 청산소(CCP)의 총 마진은 2025년 6월 30일까지 96.3억 달러에 이를 것으로 전망됩니다. 일본 증권결제공사(JSC)는 2024년 금리 스왑 결제액이 사상 최고치를 경신하며, 중앙 청산소로 집중되는 금리 헤지 자금의 규모를 보여주고 있습니다. 한국의 KRX는 파생상품 거래 활동의 강력한 성장과 2조 달러 이상의 장외(OTC) 결제 잔액을 기록하며, 전자 거래 강도 증가에 따른 처리 능력 변화를 시사합니다. FedNow 서비스는 2025년 3분기에 250만 건의 거래와 307.3억 달러 규모의 거래를 기록하며 실시간 결제 확대 추세를 보여주고 있습니다.^{[2]https://www.frbservices.org/resources/financial-services/fednow/quarterly-volume-value-stats}.

중앙결제 시스템에 대한 규제 강화는 시스템적 위험을 줄입니다.

2023년에 확정된 미국 규정은 중앙 청산 제도를 현금 국채 및 환매조건부채권(Repo) 거래까지 확대하며, 시행일은 각각 2026년 12월 31일과 2027년 6월 30일로 정해져 있습니다. 이는 투명성을 높이고 총 마진 규율을 강화하는 데 기여할 것입니다. 2024년 4분기 기준 딜러 Repo 거래 중 중앙 청산된 비중은 37%에 불과하여, 2조 4천억 달러 규모의 양자 거래가 청산 제도의 목표인 결제 마찰에 노출되어 있습니다. EMIR REFIT은 보고 세부 수준을 204개 항목으로 높였으며, 미국 은행 금리 파생상품의 중앙 청산 침투율은 2024년 4분기 32.5%에서 2025년 1분기 48.1%로 높아져 표준화에 대한 규제의 영향을 강조합니다. 유럽 CDS 시장은 2023년까지 높은 청산 침투율을 달성했는데, 이는 EMIR 감독 하에 중앙 청산소(CCP)에 진입하는 표준화된 상품에 대한 금융위기 이후의 광범위한 강조와 일맥상통합니다. 인도의 기업 채권 결제는 거래소 연계 청산을 통해 성장하고 있지만, 선진 시장에 비해 여전히 미흡하여 표준화 및 거래 후 처리 방식의 심층적인 도입이 필요합니다. CPMI-IOSCO PFMI 및 EU의 사이버 위험 프레임워크에 따른 수렴은 복원력과 데이터 무결성에 대한 조화로운 기대치를 유지하며, 이는 전 세계 금융정보시스템(FMI) 운영을 이끄는 중요한 요소입니다.

결제 기술의 발전으로 운영 효율성이 향상되었습니다.

토큰화 시범 운영, AI 기반 위험 모델, 자동화는 각 관할 구역에서 대규모 DLT 통합을 테스트하고 실시간 의사 결정을 통해 처리량을 개선함에 따라 처리 품질과 소요 시간을 혁신적으로 변화시키고 있습니다. 유로시스템은 9개국에서 27건의 시범 운영을 실시하여 18억 8천만 달러(1.6억 유로) 규모의 토큰화된 도매 거래를 처리함으로써, 실제 운영 환경에서 사용 가능한 상호 운용 가능한 DLT 아키텍처의 실현 가능성을 입증했습니다. 클리어스트림은 지리적으로 분산된 데이터 센터 간 실시간 데이터 미러링을 통해 2시간 내 복구를 검증하여, 동기화된 이중화가 핵심 운영을 어떻게 지원하는지 보여주었습니다. 유럽은행청(EBA) 청산소의 RT1은 지속적으로 낮은 거부율과 초당 1,000건 이상의 처리량을 유지하면서 매일 수백만 건의 즉시 결제를 처리할 수 있도록 확장 가능하며, 이는 강력한 API 기반 확장성을 반영합니다. 브라질의 PIX는 2024년 말까지 1억 5,600만 명의 개인과 1,520만 개의 기관으로 확장되어 은행과 지갑을 연결하는 표준화된 API를 통해 매월 6.4억 건의 거래를 처리할 예정입니다.^{[3]https://www.bcb.gov.br/en/financialstability/spi_en}LME Clear가 금과 적격 국채를 포함한 고품질 자산을 수용함에 따라 담보 이동성이 향상되었으며, 이는 마진콜 시 자금 조달 마찰을 줄여줍니다. 

국경 간 거래 및 파생상품 거래 증가에 따른 상호 운용 가능한 청산 시스템 필요

2024년 전 세계 국경 간 결제액은 190조 달러를 넘어설 것으로 예상되지만, 여전히 4분의 1에 해당하는 결제 경로에서 3% 이상의 수수료가 부과되고 있어 2026년에는 표준화된 메시징, 상호 운용성 및 결제 효율성에 대한 수요가 더욱 가속화될 전망입니다.^{[4]https://www.bancaditalia.it/pubblicazioni/interventi-governatore/integov2025/20251209-panetta/index.html}유로시스템의 TIPS를 통한 즉시 결제는 2024년에 402.2% 증가한 1.35억 1천만 건의 거래를 기록할 것으로 예상되며, 이는 역내 국경을 넘나드는 개인 및 기업 자금 흐름에 대한 실시간 모델의 타당성을 입증합니다. 일본의 JSCC가 스왑 결제를 발전시키고 한국의 OTC 결제 잔액이 2조 달러를 돌파하면서 아시아 태평양 지역의 결제 심도가 강화되고 있으며, 이는 파생상품 성장과 헤지 활동 증가를 반영합니다. 홍콩의 OTC Clear는 2025년 상반기에 USD 금리 스왑을 더욱 빠르게 결제할 예정이며, CCASS 플랫폼은 현금 주식에 대한 높은 결제 효율성을 유지할 것입니다. ISO 20022 및 통합 플랫폼이 운영을 표준화함에 따라 유럽 인프라는 유동성을 뒷받침하고 정산 오버헤드를 줄이는 확장 가능한 국경 간 기능을 보여줄 것입니다. 청산소와 결제 시장은 운영 위험을 높이지 않고 국경 간 거래 속도를 유지하기 위해 RTGS, 즉시 결제 및 증권 플랫폼과의 다중 레일 호환성에 점점 더 의존하고 있습니다.

높은 담보 및 자본 요건으로 인해 시장 진입이 제한됨

미국 국채에 대한 총 청산기금 요건은 2025년 6월 30일까지 96.3억 달러로 증가하며, 증가분은 회원사별 위험 프로필에 따라 배분되어 소규모 기업의 진입 장벽을 높입니다. LME Clear와 같은 기관의 최소 디폴트 펀드 납입액 및 순자본 기준은 적격 담보를 제공할 수 있는 자본력이 풍부한 기관으로 직접 청산 참여를 제한합니다. 사우디아라비아의 무카사(Muqassa)를 포함한 지역 중앙청산소(CCP)의 담보 적격성 및 비율 조정은 유연성을 제공하지만, 소규모 참여자들의 달러 유동성 제약을 완전히 해소하지는 못합니다. 재무부 청산 일정과 관련된 대규모 마진 인상 전망은 소규모 브로커-딜러들을 경제성과 통제력을 약화시키는 스폰서 액세스 방식으로 몰아넣고 있습니다. 인도의 회사채 장외거래(OTC) 포지션은 상당한 규모로 중앙 청산 시스템에서 벗어나 있어 양자 간 위험을 지속시키고 유동성 분산을 초래합니다. 따라서 청산소 및 결제 시장에서는 다양한 적격 담보를 보유한 대형 참여자와 자본 구조가 제한된 소규모 기업 간의 격차가 심화되고 있습니다. 

규제 및 준수 요건의 복잡성 증가로 이행 부담 가중

2025년 발효 예정인 EU의 DORA 제도는 거의 실시간에 가까운 사건 보고, 주기적인 위협 기반 침투 테스트, 그리고 핵심 제3자 ICT 제공업체에 대한 감독을 의무화하며, 이는 청산 운영자 전반에 걸쳐 거버넌스 및 인력 변화를 요구합니다. EMIR REFIT은 파생상품 보고 범위를 204개 필드로 확대했지만, 초기 거부율은 광범위한 재보정 후에야 개선되었는데, 이는 다국적 보고의 학습 곡선을 보여줍니다. 미결제 거래 및 평가와 관련된 데이터 품질 문제가 지속적으로 높은 수준을 유지하면서 감독 당국의 가시성이 제한되고 시장 참여자의 조정 비용이 증가합니다. 2024년 12월 호주의 CHESS 일괄 결제 시스템 사고는 운영 위험 등급 하락을 초래하여 거버넌스 및 비상 계획 체계를 전면적으로 강화해야 했습니다. 중앙은행과 RTGS 운영자의 ISO 20022 전환은 소프트웨어 변경 및 재교육을 요구하며, 이는 지역별 마감일 이전에 프로젝트 자원을 소모하게 됩니다. 청산소와 결제 시장은 현지 사이버 보고와 국제 표준에 대한 병행적인 규정 준수 프로세스를 유지해야 하므로 국경을 넘나드는 사업자에게 행정적 부담이 가중됩니다.

세그먼트 분석

유형별: 외부 청산소는 위험 완화 및 상계 효율성을 향상시킵니다.

해외 결제소는 2025년 67.50%의 시장 점유율을 차지했으며, 다자간 네팅을 통해 총 채무액을 압축하고 국경 간 자금 조달 부담을 완화함으로써 2031년까지 연평균 5.82%의 성장률을 보일 것으로 예상됩니다. 해외 플랫폼은 대규모 결제 및 도매 거래를 정산하는 동시에 여러 관할 구역에 걸쳐 익스포저를 통합하여 효율적인 상쇄를 제공하므로 유동성 이점이 일상적인 운영에도 반영됩니다. EURO1은 2024년에 53조 4천억 달러(45조 4천억 유로) 규모의 45.77만 건의 결제를 처리했으며, 궁극적으로 참여자의 유동성 프로필을 최적화하는 TARGET2에서 최종 잔액을 정산하는 보완적인 다자간 네팅 시스템 역할을 합니다. 미국 재무부의 중앙 결제 시스템 도입으로 해외 결제 플랫폼은 2027년까지 일일 4조 달러 규모의 거래를 처리할 수 있게 되었으며, 이는 네팅과 마진 효율성을 대규모로 더욱 제도화할 것입니다. 

국내 결제 및 증권 흐름에 초점을 맞춘 역내 청산소는 국가 시장 구조에 적합한 위험 모델을 사용하여 낮은 담보 요구 조건과 간소화된 운영 기대치를 충족합니다. 인도의 회사채 거래소 연계 청산 시스템은 상당한 거래량을 처리하지만, 중앙 집중식 거래소 외부에서 이루어지는 사모 발행이 지배적이어서 역내 경로의 활용도가 제한적입니다. 홍콩의 CCASS는 엄격한 네팅을 통해 국내 환경에서도 유동성을 크게 완화할 수 있음을 보여주며, 2025년 말 기준 주식 및 펀드 네팅 비율은 각각 98%와 88%를 넘어설 것으로 예상됩니다. 역외 거래소가 AI 기반 위험 분석 및 DLT 시범 사업과 같은 기능을 추가함에 따라, 역내 모델은 결제 및 담보 프로세스의 연속성을 유지하기 위해 상호 운용 가능한 표준에 점진적으로 적응하고 있습니다. 중앙 집중식 위험 관리와 일관된 마진율을 장려하는 규제 프레임워크 하에서, 역외 플랫폼은 청산소 및 결제 시장 내에서 국경 간 위험을 통합하는 주요 채널로 남아 있습니다. 

서비스별 분석: TARGET2는 고액 결제 시장을 장악하고 있으며, TIPS는 즉시 결제 도입을 가속화하고 있습니다.

TARGET2는 2025년 서비스 유형 시장 점유율 43.80%를 차지했으며, 2031년까지 연평균 7.43% 성장할 것으로 예상되어 유로화 고액 결제 흐름의 핵심 역할을 확고히 하고 있습니다. 2024년에는 463조 7천억 유로 규모의 1억 800만 건의 거래를 처리했으며, T2S는 248조 9천억 유로 규모의 2억 260만 건의 증권 거래를 처리하여 유로존 전역의 거래 후 흐름 조화를 강화했습니다. TIPS 거래량은 2024년에 402.2% 급증하여 13억 5천만 건에 달했으며, 북유럽 국가들의 새로운 통화로 확대되어 소매 및 상업용 실시간 결제 표준을 구축했습니다. 청산소 및 결제 시장은 이러한 모듈형 시스템을 통해 참여자들이 일관된 메시징 및 서비스 기대치를 바탕으로 RTGS 및 즉시 결제 시스템 전반에 걸쳐 유동성을 조정할 수 있다는 점에서 이점을 얻고 있습니다. 

SEPA 도구와 지원 인프라는 유로 소매 결제를 완성하며, STEP2 SCT는 거래량 증가를 기록하고 SDD는 2024년에 수십억 건의 거래를 유지할 것으로 예상됩니다. RT1 즉시 결제는 2024년에 1.1억 건을 돌파했으며 2025년까지 강력한 성장세를 보일 것으로 전망됩니다. 이는 유로 기관의 결제 가능 기한을 의무화하는 즉시 결제 규정과 일맥상통합니다. EURO1은 T2에서 최종 결제가 이루어지는 다자간 네팅을 통해 TARGET2를 보완하여 주요 은행의 유동성 관리를 개선합니다. 포르투갈의 국경 간 거래 흐름 및 T2 거래량과 같은 TARGET 생태계 내 국가별 활동은 통합된 유럽 사후 거래 시스템이 국내 및 범유럽 운영을 어떻게 지원하는지 보여줍니다. 수취인 검증 기능은 RT1과 STEP2로 확장되어 속도를 저하시키지 않고 즉시 및 배치 채널에 사기 방지 기능을 추가합니다. 결과적으로 TARGET2와 관련 서비스는 역내 고액 및 즉시 결제 부문 전반에 걸쳐 청산소 및 결제 시장의 핵심 역할을 계속해서 수행하고 있습니다. 

참고: 보고서 구매 시 사용 가능한 모든 개별 세그먼트의 세그먼트 공유

지리 분석

북미 지역은 연방준비제도(Fed)의 광범위한 서비스와 미국 재무부 거래 규모에 힘입어 2025년까지 청산소 및 결제 시장의 34.65%를 차지할 것으로 예상됩니다. 전국결제서비스(NSS)는 2024년에 28조 3천억 달러를 처리했으며, 일평균 결제액은 112.6억 달러에 달해 북미 지역의 대규모 및 순 결제 워크플로우 기반을 강화하고 있습니다. FedNow는 2025년 3분기에 250만 건의 거래(총 307.3억 달러)를 처리하며 실시간 기능을 추가했는데, 이는 전국 기관들의 빠른 통합을 반영합니다. 중앙 청산 파생상품 명목 거래액은 금리 헤징에 힘입어 2025년 1분기에 증가했으며, 이는 미국 은행 전반에 걸쳐 중앙 청산소(CCP) 도입 확대를 뒷받침합니다. 증권거래위원회(SEC)의 재무부 청산 일정은 일일 4조 달러 규모의 거래가 중앙 청산으로 전환됨에 따라 승인 및 잠재적 CCP 간의 경쟁을 심화시킬 것입니다. 캐나다와 멕시코의 인프라는 멕시코의 SPEI 및 디지털 사용을 촉진하는 관련 결제 식별자를 포함한 확립된 실시간 및 배치 시스템을 통해 지역의 영향력을 확대합니다. 

유럽은 TARGET 서비스, ISO 20022 표준화, 그리고 즉시 결제 규정의 통합에 힘입어 2031년까지 연평균 6.65%의 가장 빠른 성장률을 기록할 것으로 예상됩니다. Clearstream은 T2S(Time to Word) 시스템 하에서 높은 결제 효율성을 제공하며, 일일 마감 시 지급 대비 인도(Delivery-Versus-Payment, DV) 성능을 거의 완벽에 가깝게 향상시키고 있습니다. 또한 자동 담보화(Auto-Collateralization) 기능은 피크 시간대에도 안정적인 자금 조달을 지원합니다. LCH와 ICE Clear Europe는 ESMA(유럽증권시장감독청)의 Tier 2 중앙청산소(CCP)로 운영되며, 이는 역내 장외 금리, 신용, 상장 파생상품 전반에 걸친 감독 체계의 일관성을 강화합니다. 프랑스 중앙은행은 중앙은행 조정 하에 국경 간 토큰화 이니셔티브에 참여하고 있으며, 이는 향후 도매 거래의 청산 및 결제 상호 운용성을 위한 발판을 마련합니다. 포르투갈의 T2 활동과 같은 국가별 사례 연구는 통합된 유로시스템 스택 내 회원국 전반에 걸친 광범위한 도입을 보여줍니다. DORA(Domain-Order Access Review Act)가 발효됨에 따라, 규모 있는 사이버 보안 프로그램을 갖춘 기존 기업들은 규정 준수 및 대비 측면에서 유리한 위치를 확보하게 됩니다. 

아시아 태평양 지역은 일본의 JSCC에서 기록적인 스왑 청산량을 달성하고 한국의 빠른 OTC 시장 성장, 인도와 같은 시장의 높은 즉시 결제 보급률에 이르기까지 다양한 성숙도를 보이고 있습니다. 홍콩의 CCASS는 99.89%의 T+2 효율성을 기록하고 있으며, OTC Clear의 파생상품 거래량은 2025년 상반기에 급증하여 주식 및 파생상품 시스템의 강점을 보여줍니다. 인도의 회사채 시장은 발행량 증가에도 불구하고 2차 거래에서 유동성 문제를 겪고 있는데, 이는 양자 채널에 대한 지속적인 의존과 청산 도입의 필요성을 시사합니다. 호주는 OTC 파생상품과 현물 주식 거래에서 높은 청산량을 기록하고 있지만, 과거 사고 이후 감독이 강화되어 ASX 시스템 전반에 걸쳐 기대치가 높아지고 개선 조치가 이루어지고 있습니다. 싱가포르의 일일 외환 거래량 1조 5천억 싱가포르 달러 이상은 지역 유동성을 강화하고 고급 실행 및 위험 관리 도구를 통해 담보 최적화를 지원합니다. 남미에서는 브라질의 PIX가 월 수십억 건의 거래와 가계 및 기업의 광범위한 참여를 통해 현금 없는 거래 성장을 촉진하며 선두를 달리고 있습니다. 칠레의 RTGS 및 카드 사용 지표는 1인당 결제 사용률이 높은 디지털 흐름으로의 뚜렷한 전환을 보여줍니다. 아프리카 및 중동 지역에서는 GCC 국가와 남아프리카공화국에서 활발한 활동이 나타나고 있으며, UAE의 플랫폼 전환과 남아프리카공화국의 매출 성장은 탄력적인 인프라를 시사합니다.