북미 채권 자산 운용 시장 규모 및 점유율 분석 - 성장 추세 및 전망(2026년~2031년)

북미 채권 자산 운용 시장 동향 및 분석

안정적이고 소득 지향적인 수익을 추구하는 연기금, 보험사 및 자산운용사들의 강력한 기관 투자 수요

미국의 퇴직연금 자산은 2024년에 49조 6천억 달러에 달해 공공 및 민간 연금 계획 모두에서 채권 투자 수요를 견인하고 있습니다. 미국의 공공 확정급여형 연금 계획은 부채 구조에 따라 변동되지만 평균 23%를 채권에 투자하고 있으며, 이는 국채 및 고등급 채권에 대한 안정적인 수요를 보장합니다. 2025년 3월 31일 기준 714.4억 캐나다 달러(5,217억 6천만 달러) 규모의 캐나다 연금 계획(CPP) 또한 채권에 상당한 비중을 투자하여 제도적 안정성을 강화하고 있습니다. 보험사들은 부채 및 자본 구조를 지원하기 위해 꾸준히 회사채를 매입하여 금리 변동 주기에도 신용 수요를 유지합니다. 2025년 11월까지 채권형 뮤추얼 펀드는 946억 3,800만 달러의 순유입을 기록하며 총자산이 5조 5,008억 달러에 달해 외부 운용 채권 전략에 대한 강력한 수요를 보여주고 있습니다. 이러한 추세는 연금 계획 운영 기관과 보험사가 현금 흐름을 부채에 맞추고 퇴직자들이 소득을 추구함에 따라 북미 채권 자산 운용 시장을 지속적으로 성장시키고 있습니다. 6~7%의 수익률을 목표로 하는 공공 투자 계획은 경험 많은 전문가가 운용하는 고품질의 장기 관리 포트폴리오와 다각화된 신용 투자에 집중합니다. 이러한 접근 방식은 순자금 유입을 안정화하고 다양한 투자 수단에 걸쳐 장기적인 투자 운용을 지원합니다. 기관 투자자들은 또한 사모채권 및 인프라 채권에도 관심을 보이며, 이는 다양한 자산에 투자하는 채권 운용사들에게 새로운 기회를 제공합니다. 이러한 다각화는 수수료 수익을 유지하고 북미 채권 자산 운용 시장의 성장을 뒷받침합니다.

고령화로 인해 은퇴자와 보수적인 투자자들 사이에서 저위험, 예측 가능한 소득에 대한 선호도가 높아지고 있습니다.

은퇴 연령에 도달했거나 은퇴를 앞둔 미국인의 비율이 지속적으로 증가하고 있으며, 이러한 인구 구조 변화로 인해 주식 변동성보다 채권 소득에 대한 선호도가 높아지고 있습니다. 저축 수단에서도 이러한 경향이 나타나는데, 60대 IRA 투자자들은 채권 및 채권 펀드에 22.5%를 투자하는 반면, 젊은 세대는 훨씬 낮은 비중을 차지하고 있습니다. 고령 가구가 밀집된 지역에서는 비과세 및 소득 전략에 대한 관심이 높아져 지방채 수요 증가와 보수적인 포트폴리오로의 자금 유입을 뒷받침하고 있습니다. 2025년 지방채 펀드 유입액은 470억 달러에 달했으며, 3~4% 수준의 비과세 수익률은 세후 소득을 추구하는 고소득 투자자들을 계속해서 유치하고 있습니다. 이러한 구조적 추세는 더 많은 가계 자산을 과세 및 비과세 채권으로 이동시켜 상품 수요를 강화하고 은퇴 계획을 위한 자문가의 역량을 증대시키고 있습니다. 따라서 소득 및 자산 보존 목표가 2031년까지 더욱 중요해짐에 따라 인구 구조 변화는 북미 채권 자산 운용 시장에 꾸준한 성장 동력으로 작용할 것으로 예상됩니다.

비용 효율성, 유동성 및 분산 투자 효과 덕분에 채권 ETF를 포함한 패시브 고정 소득 상품의 채택이 증가하고 있습니다.

투자자들이 비용 효율성과 투명성이라는 이점을 추구함에 따라 패시브 채권 투자 상품의 시장 점유율이 지속적으로 증가하고 있습니다. 2025년 11월 기준 인덱스 채권 펀드는 2조 9,055억 달러의 자산을 보유하여 전체 채권 펀드 자산의 37.6%를 차지했으며, 같은 달 순유입액은 275억 4,700만 달러에 달했습니다. 액티브 채권 펀드는 254억 6,200만 달러의 순유입을 기록했습니다. 채권 ETF 또한 활발한 움직임을 보였는데, 2025년 12월 30일로 끝나는 주에는 110억 9,000만 달러의 순발행액을 기록했으며, 과세 채권 ETF와 지방채 ETF 모두 참여했습니다. 벤치마크 수익률은 저비용 핵심 투자 노출의 타당성을 강화하고 있으며, 2024년 말 중기 투자 등급 채권 수익률은 5%에 근접하고 2025년 후반에는 지수 수익률-최악 지표가 이를 뒷받침할 것으로 예상됩니다.^{[1]ICI 리서치 부서, "장기 자금 유입 추정치와 ETF 순 발행량 합산", ICI, ici.org}시장 구조는 전자 거래를 통한 효율적인 실행을 지원하며, 투자 등급 회사채는 2025년까지 약 50%, 고수익 채권은 약 30% 중반까지 전자 거래가 이루어질 것으로 예상됩니다. 액티브 펀드 매니저에 대한 수수료 압박은 이러한 변화를 더욱 강화하고 있으며, 기업들은 포트폴리오 구성 변화로 인해 평균 수수료율이 낮아졌다고 발표하고 있습니다. 이는 북미 채권 자산 운용 시장에서 확장 가능한 패시브 상품의 매력을 더욱 높이고 있습니다.

ESG 중심 채권 투자 증가, 지속가능하고 친환경적인 고정수익 상품으로의 자본 유입 촉진

지속 가능한 채권 시장은 계속 발전하고 있으며, 캐나다는 녹색 국채 발행 및 프레임워크 혁신 분야에서 선도적인 역할을 하고 있습니다. 캐나다는 2025년 10월 26일, 10년 만기, 총 18억 2,500만 달러 규모의 다섯 번째 녹색 채권을 발행했으며, 전체 발행액은 40억 1,500만 달러를 넘어섰고, 이 중 70%는 ESG 기준을 준수하는 투자자에게 배정되었습니다. 캐나다의 개정된 녹색 채권 프레임워크는 특정 원자력 관련 지출을 허용함으로써, 녹색 프레임워크에 원자력을 포함시킨 최초의 국가가 되었으며, 적격 녹색 프로젝트의 범위를 확대했습니다.^{[2]캐나다 재무부, "캐나다, 2.5억 달러 규모의 녹색 채권 발행 성공", 캐나다 정부, canada.ca}온타리오주는 캐나다 달러 기준 녹색 채권 발행 규모와 지속성 면에서 가장 큰 비중을 차지하고 있으며, 2025년 11월에 15억 3천만 달러(2.1억 캐나다 달러)를 추가 발행하여 누적 발행액을 179억 5,800만 달러(24.6억 캐나다 달러)로 끌어올렸습니다. 현재 발행 잔액은 144억 7,100만 달러(198억 5,000만 캐나다 달러)입니다. 캐나다 수출개발공사(EDC)는 2014년부터 녹색 채권을 발행해 왔으며, 2022년 지속가능 채권 프레임워크를 통해 고탄소 활동에서 저탄소 활동으로 전환하는 데 도움이 되는 전환 채권을 추가했습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)가 2025년 3월 2024년 기후 정보 공개 규정에 대한 방어를 중단하기로 결정하면서 미국 규제 불확실성이 커졌음에도 불구하고, 주요 운용사들이 운용하는 핵심 기업 및 국채 ETF로의 자금 유입에서 ESG 관련 채권에 대한 기관 투자 수요가 여전히 뚜렷하게 나타나고 있으며, 이는 북미 채권 자산 운용 시장에서 ESG 상품의 중요성을 뒷받침합니다.

진화하는 규제 체계 및 규정 준수 부담(ESG 공시 요건 포함)으로 인한 운영 비용 증가

정책 변화는 자산 운용사의 비용 곡선과 프로젝트 계획에 영향을 미칩니다. 2025년 3월, 미국 증권거래위원회(SEC)는 2024년 기후변화 정보 공개 규정에 대한 지지를 철회하기로 결정하면서 관련 데이터 및 보고 시스템에 투자한 기업들에게 불확실성을 야기했습니다.^{[3]미국 증권거래위원회, "기후 정보 공개 규정 보호 종료에 관한 성명", SEC, sec.gov}미국 국채 시장 구조 또한 변화하고 있으며, 2026년과 2027년에 걸쳐 중앙 청산 의무화 기한이 도래함에 따라 시스템 업그레이드, 연결성 강화, 현금 및 환매조건부채권(Repo) 거래에 대한 마진 워크플로 개선이 요구됩니다. 은행 자본 재조정에 대한 논의가 지속되는 가운데, 업계는 유동성과 거래 품질에 중요한 딜러 시장 조성 활동을 저해하지 않는 규정을 모색하고 있습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)의 개정된 펀드 명칭 규정은 해당 펀드 운용사들이 명시된 접근 방식과 최소 80% 일치하도록 요구하고 있으며, 이는 일부 채권 펀드에 규정 준수 투자를 필요로 합니다. 캐나다 규제 당국은 미국 청산 규정 변경에 맞춰 FICC(Fixed Income, 채권, 상업, 상업)에 대한 인정 명령을 재정립했으며, 기업들은 법률 및 규제 문제와 관련된 일회성 비용을 공개했습니다. 이는 북미 채권 자산 운용 시장에서 규정 준수 및 감독이 경제에 미치는 영향을 보여줍니다.

금리 및 인플레이션 변동성은 채권 가치 평가 및 수익률 안정성에 부정적인 영향을 미칩니다.

정책금리와 인플레이션 추세는 채권 수익률과 위험에 중요한 배경을 형성합니다. 2024년 9월 이후 175bp 인하된 실효 연방기금금리는 2026년 1월 9일 기준 3.64%이며, FOMC 위원들은 2026년까지의 최저 금리 수준에 대해 의견 차이를 보이고 있습니다. 장기 국채 수익률은 여전히 ​​높은 수준을 유지하고 있으며, 2026년 1월 9일 기준 10년 만기 국채 수익률은 4.18%, 30년 만기 국채 수익률은 4.82%로, 인플레이션 동향과 재정 정책을 반영하고 있습니다.^{[4]연방준비제도 이사회 직원, "H.15 주요 금리", 연방준비제도 이사회, federalreserve.gov}캐나다의 정책금리는 2025년 12월 10일 기준 2.25%이며, 소비자물가지수(CPI)는 2025년 10월에 2.2%로 둔화되었고, 근원 CPI는 2.5%~3% 범위에 머물 것으로 예상됩니다. 캐나다 국채 수익률은 2026년 1월 9일 기준 10년 만기 국채 3.38%, 30년 만기 국채 3.82%로 안정적인 수준을 유지하며 캐나다 투자자들에게 실질 수익을 제공하고 있습니다. 미국의 인플레이션은 2026년에 3%에 근접할 것으로 예상되어 공격적인 통화 완화 정책의 여지를 제한하고 높은 장기 금리 프리미엄을 유지할 수 있으며, 이는 북미 채권 자산 운용 시장에서 운용 담당자들이 완화해야 할 가격 위험을 초래할 수 있습니다.

세그먼트 분석

자금 출처별 분석: 기관 투자자들이 안정적인 수요를 견인하는 한편, 고령화 인구 증가가 소매 시장 성장을 촉진하고 있다.

연기금과 보험회사를 포함한 기관 투자자들은 부채 상환에 따른 자산 만기 조정 필요성과 고품질 채권 및 분산 투자에 대한 수요에 힘입어 2025년까지 채권 시장의 43.50%를 차지했습니다. 2024년 기준 총 49조 6천억 달러에 달하는 미국의 퇴직연금 자산은 확정급여형(DB) 및 확정기여형(DC) 연금 제도 전반에 걸쳐 안정적인 채권 투자 비중을 뒷받침합니다. 미국의 공공 연금 제도는 평균 23%를 채권에 투자하고 있으며, 이는 다양한 상품을 보유한 확장 가능한 운용사의 필요성을 보여줍니다. 캐나다의 CPP(캐나다 연금 계획) 부문은 714.4억 캐나다 달러(5,217억 6천만 달러) 규모의 채권 및 신용 투자 비중을 높여 국채 및 신용 시장에 대한 기관 투자자의 참여를 강화하고 있습니다. 보험사들은 부채 상환에 맞춰 자산 만기를 조정하기 위해 회사채를 선호하며, 이는 안정적인 신용 수요를 보장합니다. 이러한 구조는 북미 채권 자산 운용 시장에서 성과 및 수탁자 의무 기준을 충족하는 외부 운용사로의 예측 가능한 자금 유입을 유지합니다.

개인 투자자는 고령화와 소득 보존 수요 증가에 힘입어 2026년부터 2031년까지 연평균 4.84% 성장할 것으로 예상되는 가장 빠르게 성장하는 자금 조달원입니다. 60대 IRA 투자자들은 은퇴 소득에 대한 수요 증가를 반영하여 자산의 22.5%를 채권에 투자하고 있습니다. 채권 펀드 자산은 꾸준한 유입세를 보이며 2025년 11월 기준 5조 5천억 8천만 달러에 달할 것으로 예상되며, ETF는 유동성과 낮은 수수료를 제공합니다. 2025년 지방채 유입액 470억 달러는 세금을 고려한 투자 전략을 보여줍니다. 해외 투자는 분산 효과를 제공하지만 환율 관리가 필요합니다. 소매 채널과 자문 플랫폼은 북미 채권 자산 관리 시장에서 그 역할을 확대하고 있습니다.

참고: 보고서 구매 시 사용 가능한 모든 개별 세그먼트의 세그먼트 공유

채권 유형별 분석: 핵심 전략이 강세를 보이는 가운데, 수익률 추구 수요에 힘입어 대체 채권이 가장 높은 성장세를 기록하고 있다.

핵심 채권은 2025년에도 시장 점유율 64.80%를 차지할 것으로 예상되며, 이는 분산 투자 포트폴리오의 중심에 고품질의 투자 등급 회사채 및 지방채가 필수적임을 반영합니다. 2025년 3분기 기준 미국 국채 발행 잔액은 28조 7천억 달러, 회사채 발행 잔액은 11조 4천억 달러에 달하여 벤치마크 중심의 핵심 투자 전략을 뒷받침하는 충분한 규모를 보여줍니다. 2025년에도 발행 및 2차 거래량은 높은 수준을 유지하여 운용자들이 다양한 투자 전략에 걸쳐 듀레이션 및 섹터 전략을 유연하게 실행할 수 있도록 지원합니다. 핵심 채권 펀드는 많은 확정기여형(DC) 연금 플랜과 일반 가계의 주요 자산 배분 채널이며, 2025년 11월 기준 5조 5천80억 달러에 달하는 자산 규모는 이러한 중요성을 잘 보여줍니다. 2024년 말 중기 투자 등급 채권 수익률이 5%에 근접하고, 2025년 후반 지수 수익률-최악 지표(Yield-to-Worst) 또한 소득과 위험 균형을 위한 핵심 투자의 매력을 유지시켜 줍니다. 이러한 수준과 폭넓은 핵심 수요는 투자자들이 수익 목표와 변동성 관리 사이에서 균형을 맞추는 북미 채권 자산 운용 시장의 기반이 되고 있습니다.

대체 신용 시장은 2031년까지 연평균 6.54%의 가장 높은 성장률을 기록할 것으로 예상되며, 이는 사모 신용, 직접 대출 및 기타 비전통적인 신용 전략에 힘입은 결과입니다. 이러한 전략들은 신디케이트 시장의 가격 재조정으로 인한 자금 부족분을 메우는 데 도움이 됩니다. 전 세계 사모 신용 자산 규모는 약 1조 5천억 달러에 달하며, 2025년 1분기에는 590억 달러가 조달되었고, 북미 지역에 대한 투자 비중이 가장 높았습니다. 2024년 수익률 경험은 고수익 채권 및 레버리지론 대비 경쟁력 있는 결과를 보여주었으며, 이는 시장 변동기에 관계없이 투자자들의 관심을 지속적으로 유지시켜 줍니다. 펀드 매니저들은 기관 투자자들의 높은 수익률과 분산 투자에 대한 수요를 충족하기 위해 인프라 채권 및 사모 신용 분야에서 투자 역량을 확대하고 있습니다. 폐쇄형 신용 상품은 레버리지와 파생상품을 선별적으로 활용하여 수익과 위험을 관리할 수 있는 또 다른 투자 경로를 제공합니다. 기관 투자자와 적격 소매 채널이 투자 비중을 늘려감에 따라, 대체 신용 시장은 북미 채권 자산 운용 시장으로 유입되는 자금의 주요 원천이 되고 있습니다.

자산운용사 유형: 통합 플랫폼이 시장 점유율을 유지하는 가운데, 뮤추얼 펀드-ETF 복합 플랫폼이 패시브 투자 전환에 따른 성장을 주도하고 있다.

대형 금융기관과 대형 투자은행 플랫폼은 2025년 기준 전체 자산의 28.76%라는 상당한 비중을 차지했습니다. 이들은 통합된 리서치, 트레이딩, 유통 시스템을 활용하여 기관 투자자와 중개기관에 효과적인 서비스를 제공합니다. 은행 계열 운용사들은 1차 및 2차 시장에 대한 통찰력과 신용 및 금리 상품 개발을 결합하여 액티브 펀드와 인덱스 펀드 모두에서 강력한 입지를 확보하고 있습니다. 자본 및 국채 청산에 대한 규제 논의는 기관 투자 실행에 필수적인 딜러 역량 및 유동성 공급과 밀접한 관련이 있습니다. 이들의 상품 포트폴리오는 국채, 회사채, 증권화 상품, 유동성 솔루션 등을 포함하며 현금부터 장기 투자까지 다양한 투자 요구를 충족합니다. 이러한 기업들의 규모는 북미 전역에 걸쳐 운영, 위험 관리 시스템, 고객 서비스 역량을 뒷받침하며 채권 자산 운용 시장에서 핵심적인 역할을 강화합니다.

뮤추얼 펀드와 ETF 시장은 패시브 투자 증가와 목표 지향적인 액티브 전략에 힘입어 2031년까지 연평균 5.48% 성장할 것으로 예상됩니다. 한 주요 운용사는 2024년 채권 순유입액이 1,640억 달러에 달했으며, 이 중 1,120억 달러는 ETF, 420억 달러는 비ETF 인덱스 펀드에 투자되어 인덱스 투자 비중 증가 추세를 보였다고 밝혔습니다. 11조 달러 이상의 자산을 운용하는 또 다른 운용사는 ETF의 상당한 규모와 주주 이익에 부합하는 비용 모델을 강조했습니다. 인덱스 채권 펀드는 2025년 말까지 2조 9,055억 달러 규모에 이를 것으로 예상되며, 액티브 채권 투자는 여러 기간 동안 벤치마크 수익률을 상회하는 성과를 지속적으로 보여주고 있습니다. 전문 운용사들은 수수료 압박에 직면하고 있지만, 알파 수익률이 높은 분야에서는 경쟁력을 유지하고 있으며, 규모의 경제를 활용한 인덱스 투자와 목표 지향적인 액티브 전략이 공존하는 균형 잡힌 시장을 형성하고 있습니다.

지리 분석

미국 채권 시장은 지속적인 잔액 증가와 활발한 2차 거래에 힘입어 역내 핵심 시장으로 자리매김하고 있습니다. 2025년 3분기 채권 잔액은 총 48조 9천억 달러에 달해 국채, 회사채 및 기타 부문을 모두 포함하여 전년 동기 대비 5.6% 성장했습니다. 일평균 거래량은 1조 4천억 달러에 이르러 견고한 거래 품질을 보장했습니다. 2026년 1월 9일 기준 실효 연방기금 금리는 3.64%, 10년 만기 국채 수익률은 4.18%였습니다. 2025년 후반부터는 준비금 확보를 우선시하는 방향으로 재무제표 관리가 전환되어 유동성 프레임워크가 진화하고 있음을 시사합니다. 중앙 청산 기관의 의무화는 북미 채권 자산 관리 시장의 회복력을 강화하기 위한 운영 준비 태세를 촉진하고 있습니다.

캐나다의 채권 시장은 국채, 지방채, 기업채 발행과 더불어 선도적인 녹색채권 발행 체계가 조화롭게 어우러진 특징을 보입니다. 캐나다 중앙은행은 2025년 12월 10일 기준 정책금리를 2.25%로 유지했으며, 2025년 10월 소비자물가지수(CPI)는 2.2%, 근원 인플레이션은 2.5%~3%로 전망됩니다. 2026년 1월 9일 기준 캐나다 정부 10년 만기 국채 수익률은 3.38%, 30년 만기 국채 수익률은 3.82%였습니다. 녹색채권 발행은 활발하게 진행되고 있으며, 특히 2025년 10월에는 원자력 발전 관련 예산을 녹색채권 발행 프레임워크에 포함시킨 2.5억 캐나다 달러(18억 2천만 미국 달러) 규모의 10년 만기 국채가 발행되었습니다. 캐나다 달러 기준 최대 녹색채권 발행 지역인 온타리오주는 ESG(환경, 사회, 거버넌스) 원칙에 부합하는 프로젝트들을 지속적으로 추진하고 있습니다. 비거주자와 캐나다 연금 계획은 캐나다 정부 채권의 상당 부분을 보유하고 있으며, 이는 캐나다가 글로벌 채권 투자 포트폴리오에 통합되어 있음을 반영합니다.

기관 투자자들은 양국 모두에서 중요한 역할을 합니다. CPP Investments는 2025년 3월 31일 기준 714.4억 캐나다 달러(5,217억 6천만 달러)의 자산을 운용했으며, 이 중 26%를 국채 및 신용 상품에 투자했습니다. PSP Investments는 순 운용자산(AUM) 299.7억 캐나다 달러(2,188억 8천만 달러)를 운용하며 상당한 규모의 채권 투자를 하고 있습니다. 이러한 기관 투자자들은 유동성을 지원하고 신용 수요에 영향을 미칩니다. 회사채 발행 및 2차 거래는 여전히 활발하며, 전자 거래 및 포트폴리오 거래의 발전은 거래 실행을 향상시킵니다. 캐나다와 미국의 ESG 프레임워크와 상품 혁신은 투자 대상 범위를 확대하여 북미 채권 자산 운용 시장의 깊이와 다양성을 보장합니다.