남미 자산관리 시장 규모 및 점유율 분석 - 성장 추세 및 전망(2026년~2031년)

남미 자산관리 시장 동향 및 분석

개방형 금융은 확장 가능한 디지털 자산 관리를 가능하게 합니다.

브라질의 오픈 파이낸스는 2025년 9월 기준 700개 이상의 기관에서 5,200만 명의 고객에게 1억 300만 건의 데이터 공유 권한을 제공하고 있으며, 매주 3.5억 건의 데이터 요청을 처리하고 있습니다.^{[1]Banco Central do Brasil, "개방형 금융 생태계 데이터 및 투자 이동성 작업 흐름", Banco Central do Brasil, bcb.gov.br} 투자 및 급여 자산 이전은 다음 주요 과제이며, 중앙은행은 증권 규제 당국과 협력하여 자산 청산 없이 자산을 이전할 수 있도록 할 예정입니다. 이러한 변화는 고객의 세금 부담을 보호하면서 자산 이전 시 발생하는 마찰을 줄일 것으로 기대됩니다. 이미 사전 통합 API와 종합적인 계획 도구를 내장한 플랫폼들은 데이터 집계를 통해 수익을 창출하고 있습니다. 브라질 외 지역에서는 칠레의 공식적인 오픈 파이낸스 규정 제정이 2027~2029년 시행을 목표로 하고 있으며, 이를 통해 남미 투자자들에게 디지털 온보딩 및 자산 이전 혜택을 제공할 수 있는 상호 운용 가능한 환경이 조성될 것입니다. 하지만 오픈 파이낸스가 대규모로 시행되더라도 브라질에서는 적격 계좌의 절반 미만만이 데이터 공유에 동의하는 등 여전히 신뢰 격차가 존재하며, 이는 현재 브랜드 인지도와 강력한 보안 시스템을 갖춘 기존 금융기관에 유리하게 작용하고 있습니다. 자산 이전이 성숙해짐에 따라, 남미 자산 관리 시장에서는 원활한 자산 재조정과 기관 간 상품 비교가 가능해짐에 따라 자문 중심 모델이 시장 점유율을 확대할 것으로 예상됩니다. 

수익률 회전 앵커 AuM 성장

브라질의 SELIC는 2025년 말 기준 15%의 수익률을 달성하며 채권 투자 비중 확대를 촉진했고, 2025 회계연도 동안 채권 펀드로의 순유입액 14.9억 달러를 기록했습니다. 이는 전체 펀드 운용자산(AuM) 1조 9천억 달러 규모에 해당하며, 전체 운용자산은 전년 대비 15.2% 증가했습니다.^{[2]ANBIMA, “2025년 자금 흐름 및 카테고리 성과”, ANBIMA, anbima.com.br} 자산운용사들이 캐리 전략과 인플레이션을 고려한 5% 이상의 실질 수익률을 중시하면서, 만기 변동이 없는 채권과 신용 등급이 낮은 채권은 합쳐서 26.2억 달러의 순유입을 기록했습니다. BTG Pactual은 만기와 신용 등급을 적절히 조합하여 수익률을 안정화하는 다양한 채권 상품 포트폴리오를 바탕으로 2025년 말 기준 총자산 219.1억 달러, 순 신규 자금 38.0억 달러를 달성했습니다. 이러한 추세는 2026년 또는 2027년에 금리 인하가 재개될 경우 재투자 위험을 높일 수 있으며, 포트폴리오가 혼합 전략으로 선제적으로 구성되지 않는 한 주식 및 대체 투자로의 재조정을 유도할 수 있습니다. XP Inc.는 이러한 변화를 반영하여 소매 매출에서 채권 부문이 주식 부문을 추월하는 한편, 대출 규모를 11.9억 달러, 퇴직연금 자산을 14.4억 달러로 늘려 소득원을 다각화했습니다. 아르헨티나는 정책 재조정과 미 달러 상당액 대비 0.7~1.0달러 범위의 환율 밴드를 통해 달러 연동 구조를 선호하는 신중한 위험 자산 재구축을 추진하는 다른 경로를 제시합니다. 

국경을 넘나드는 사업 다각화로 자문 매출 증가

남미 패밀리 오피스 투자의 30%만이 역내에 남아 있는데, 이는 정책 및 통화 위험으로 인해 초고액자산가(UHNW)의 투자가 해외로 이동하고 있으며, 이로 인해 국경을 넘나드는 투자 구조화 자문 서비스의 가치가 높아지고 있음을 보여줍니다.^{[3]줄리어스 베어, "글로벌 가족 바로미터 2025", 줄리어스 베어, juliusbaer.com} 브라질의 펀드 구조 체계는 해외 자산에 최대 100%까지 투자할 수 있도록 허용하고 있으며, 현지 펀드 업계는 프라이빗 뱅킹 해외 위탁 운용을 제외하고 펀드 수준에서 46.2억 달러 규모의 해외 투자를 유치했다고 보고했습니다. BTG Pactual은 마이애미와 뉴욕에 사무소를 추가하며 해외 플랫폼 확장을 가속화했는데, 이는 일반적으로 국내 채권보다 자문 스프레드가 높은 수수료가 높은 해외 위탁 운용을 확보하려는 전략의 일환입니다. 브라질은 2025년 12월 세제 개혁을 통해 해외에서 발생한 이익과 배당금에 10%의 세금을 부과하고, 해외 소득에 대해 매년 과세하는 규정과 연계하여 포트폴리오를 조약으로 보호받거나 브라질 내에서 유리한 투자 수단으로 재편하고 있습니다. UBS는 남미 지역에 전담 글로벌 자산 관리 부서를 설립하고 2024년 말까지 스위스 크레디트 스위스에 있던 대부분의 자산을 이전하여, 해외 자산 관리 시장에서 경쟁력 확보를 위한 핵심 요소로 해외 투자 역량을 강화했습니다. 

패밀리 오피스의 전문화로 초고액자산가 수요 증가

남미의 초고액자산가(UHNW) 가구 중 패밀리 오피스를 이용하는 비율은 38%로 아시아의 43%보다 낮지만, 단일 패밀리 오피스의 수는 급증하여 기관 차원의 자산 관리 및 전문 서비스 중심의 구조적 변화를 보여주고 있습니다. 이러한 변화는 세대 간 부의 이전과 일반적인 프라이빗 뱅킹 팀의 역량을 넘어서는 복잡한 다국적 포트폴리오 관리와 관련이 있습니다. BTG Pactual은 Julius Baer Brasil의 110억 달러 규모 패밀리 오피스 자산, JGP의 3.4억 달러 규모 자산, 그리고 MY Safra의 3억 9,100만 달러 규모의 자산을 2025년까지 통합하여 브라질 최대의 멀티패밀리 오피스로 성장했습니다. XP Inc.는 자산 규모가 약 54,200달러를 넘는 가구에서 유입 및 교차 판매가 증가하는 추세를 보이며, 패밀리 오피스와 유사한 투자 행태를 보이는 중산층 부유 가구들도 종합적인 자산 관리 서비스에 편입되고 있음을 보여줍니다. 브라질 중앙은행은 오픈 파이낸스 내에서 투자 이동성을 확대하고 있는데, 이는 패밀리 오피스가 포지션을 청산하지 않고도 수탁기관을 변경할 수 있도록 하여 남미 자산 관리 시장의 운영 경직성을 완화하는 데 도움이 될 것입니다. 하지만 5,200만 명의 오픈 파이낸스 사용자 중 실제로 활성화된 승인 건수는 1억 300만 건에 불과하고, 많은 초고액자산가(UHNW) 가문들이 규제 체계 하에서도 데이터 공유에 대해 신중한 태도를 보이는 등 신뢰 마찰이 여전히 걸림돌로 작용하고 있습니다. 

세제 개혁으로 포트폴리오 재편이 가속화되고 있다

브라질은 2025년 12월 법률 15,270/2025를 제정하여 저소득층 납세자의 월 소득세 면제 한도를 879달러로, 연간 면제 한도를 최대 10,549달러로 상향 조정했습니다. 또한 해외 수익 및 배당금에 10%의 세율을 적용하고 고소득 배당 수령자를 위한 최저세율 제도를 도입했습니다. 이 개정안은 브라질과 연계된 해외 투자 소득에 대해 연간 최대 15%의 세금을 부과하는 법률 14,754/2023과 연계되어 자산 운용사들이 세제 혜택이 있는 국내 투자 또는 조세 조약에 부합하는 구조로 투자 방식을 재구성하도록 유도하고 있습니다. 이타우 프라이빗 뱅크(Itaú Private Bank)는 2030년까지 175.8억 달러를 조달하려는 계획의 일환으로 지속가능 금융 투자를 확대하고 있으며, 2025년 12월부터 통제된 위험 관리 체계 내에서 포트폴리오 다각화를 위해 비트코인에 1~3%를 투자할 것을 권고해 왔습니다. 최저세율 제도는 자문가들이 배당금 인출 전략과 법인 형태 선택을 권고하기 전에 총 과세 소득을 모델링해야 하므로 계획 수립의 복잡성을 증가시킵니다. 아르헨티나의 IMF 프로그램은 세금 및 자본 계정 정책에 영향을 미치는 재정 목표를 설정하고 있으며, 2025년까지 통일된 배당세 또는 부유세 지침이 발표되지 않아 장기적인 세후 소득 송환 시나리오 예측에 어려움이 있습니다. 칠레 금융감독당국은 바젤 III 2단계 이행에 집중하고 있는데, 이는 프라이빗 뱅킹 고객을 위한 은행 중개에 의존하는 레버리지 전략에 간접적으로 영향을 미칠 수 있습니다. 

사모 신용 부문, 자문 배분 확대

남미의 기업 신용 시스템 규모는 약 2조 3천억 달러에 달하지만, 사모 대출 비중은 1% 미만으로, 남미 자산 관리 시장에서 중개 대출을 통한 투자 확대를 위한 구조적 잠재력이 존재합니다. 파트리아 인베스트먼트는 7개국에 걸쳐 210건 이상의 거래에 3.1억 달러를 투자했으며, 3억 1,400만 달러 규모의 첫 사모 대출 펀드를 조성하여 15.6%의 총 무레버리지 내부수익률(IRR)을 달성했습니다. 사모 대출은 여전히 ​​미국 고수익 채권 대비 100~150bp의 스프레드를 제공하며, 관찰된 부도율도 낮습니다. 주요 자산 관리 부서에서는 유동성 요구와 고객 목표에 따라 5~20%의 투자 비중을 권장합니다. 운용사 간 성과 편차가 커지고 있어, 3~5년의 장기 투자 상품을 제공하는 자산 관리 플랫폼은 실사 및 적합성 관리에 더욱 신중을 기해야 합니다. BTG Pactaual의 운용자산(AuM) 규모가 수조 헤알 규모로 성장한 데에는 사모 대출 플랫폼의 확장도 포함되지만, 유동성 부족 및 약정 조건에 대한 고객 교육이 진행됨에 따라 사모 대출은 전체 위탁 운용 규모에서 여전히 한 자릿수 중반대의 비중을 차지하고 있습니다. 현지 규정은 가치 평가, 공시 및 수탁자 책임과 관련하여 지속적으로 변화하고 있으며, 운용사들은 할당 펀드 구조에 의존하는 반면 규제 당국은 사모 대출 상품에 대한 표준화된 지침을 다듬고 있습니다. 

세그먼트 분석

고객 자산 등급별: 고액 자산가 고객의 디지털 온보딩을 통한 이점

2025년 기준 고액 자산가(High-Net-Worth Individuals)가 전체 자산의 56.4%를 차지하며, 남미 자산 관리 시장에서 상위 자산층이 수수료 풀의 중심 역할을 하고 있음을 보여줍니다. 대중 부유층(Mass-Affluent)은 디지털 온보딩과 오픈 파이낸스(Open Finance) 통합으로 고객 확보 비용이 절감되고 대규모 재무 설계가 가능해짐에 따라 2031년까지 연평균 9.6%의 성장률을 기록하며 가장 빠르게 성장하고 있습니다. 초고액 자산가(UHNW) 가구는 그 수는 적지만, 승계 계획, 자선 사업 구조화, 공동 투자 등 일반적인 관계 관리팀의 역량을 뛰어넘는 고도의 맞춤형 서비스를 요구합니다. 남미 초고액 자산가 가구의 38%가 패밀리 오피스를 이용하고 있으며, 지배구조에 대한 필요성이 증가하고 포트폴리오가 다양한 세금 및 보고 체계를 가진 여러 관할 지역에 걸쳐 있기 때문에 그 활용도는 계속 증가하고 있습니다. 

남미 자산 관리 시장은 유동성 프로필에 따라 5%에서 20% 범위의 프라이빗 크레딧을 포함하여, 과거 초고액자산가(UHNW) 고객에게만 제한되었던 대체 투자 상품에 대한 접근성을 확대하고 있습니다. 데이터 이동성에 대한 규제 지원은 투자 이동성이 도입되면 고객이 강제 청산 없이 제공업체를 이동할 수 있도록 하여 자문 중심의 자산 관리 서비스를 더욱 보편화할 것입니다. 가처분 소득 증가와 디지털 신뢰도 향상을 위한 정책은 저축을 자문 채널로 유도하여 남미 자산 관리 시장 규모를 확대할 것으로 예상됩니다. 칠레에서 오픈 파이낸스가 성숙해지고 페루에서 소비자 보호가 강화됨에 따라 브라질의 디지털 전략이 확산되면서 자문 대상 고객 기반이 더욱 확대될 가능성이 높습니다. 

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기업 유형별: 프라이빗 뱅크의 지배력 속에서 패밀리 오피스의 규모 확대

2025년에는 프라이빗 뱅크가 전체 자산의 82.7%를 보유할 것으로 예상되는데, 이는 브라질 종합은행들이 소매 예금, 대출, 수탁 서비스에 자산 관리 상품을 접목하는 강력한 유통망을 반영합니다. 초고액자산가(UHNW) 고객들이 일반적인 프라이빗 뱅킹의 범위를 넘어 자산 관리 및 국경 간 전략을 제도화함에 따라 패밀리 오피스는 2031년까지 연평균 11.2% 성장할 것으로 전망됩니다. 독립적인 외부 자산 운용사들도 투명성과 자산 이동성을 활용하여 자체 수탁 인프라 구축에 드는 모든 비용을 부담하지 않고도 전문적인 자산 운용 시장에서 경쟁력을 확보하고 있습니다. 가계는 맞춤형 대안 투자, 구조화 솔루션, 글로벌 수탁 서비스를 모색하고 있으며, 이는 다국적 플랫폼과 세금 최적화 수단을 구축하는 기업에 유리하게 작용할 것입니다. BTG Pactual의 Julius Baer Brasil, JGP, MY Safra, Greytown 인수합병은 남미 자산 관리 시장에서 패밀리 오피스 규모의 성장을 가속화하는 인수합병의 가능성을 보여줍니다. 

프라이빗 뱅크들은 상품 메뉴를 확대하고 고객을 관리 계좌에 묶는 동시에 증권 담보 금융에 대출 역량을 활용하여 자문 서비스를 강화함으로써 대응하고 있습니다. 지속 가능한 금융 동원 목표 설정과 모델 포트폴리오의 다각화 수단으로 암호화폐를 도입하는 것은 기존 금융기관들이 수수료 수익이 높은 분야에서 시장 점유율을 방어하려는 노력을 보여줍니다. 남미 패밀리 오피스 자산 관리 시장 규모는 개방형 펀드 구조 규정으로 인해 국내 투자 수단을 통한 100% 해외 투자가 가능해짐에 따라 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 보고 절차를 간소화하고 자산 보관을 남미 내에서 유지할 수 있도록 합니다.^{[4]Comissão de Valores Mobiliários, "ESG 공개 표준 및 국경 간 규칙", CVM, cvm.gov.br}개방형 금융의 투자 이동성은 수탁 관계의 경직성을 줄이고, 단순한 상품 유통보다는 심층적인 재무 계획 수립과 대안적 투자 기회 제공을 중심으로 경쟁 구도를 바꿀 수 있습니다. 이러한 변화는 부티크 금융회사가 전문성을 바탕으로, 은행은 폭넓은 서비스 범위와 재무 건전성을 바탕으로 경쟁하는 보다 공정한 경쟁 환경을 조성합니다. 

상품 유형별: 고정 소득 시장 정상화에 따라 대체 투자 상품 수혜

2025년에는 채권이 전체 자산 배분의 66.8%를 차지했는데, 이는 브라질의 SELIC(브라질 국채투자펀드)가 15%를 기록하며 인플레이션을 상회하는 실질 수익률을 추구하는 고객들의 수요 증가에 힘입은 결과입니다. 대안 투자는 2031년까지 연평균 13.7%의 성장률을 보이며 가장 빠르게 성장하는 투자 포트폴리오로 자리매김할 전망입니다. 사모 대출, 실물 자산, 헤지 전략 등이 초고액자산가(UHNW)에서 고액자산가(HNW) 및 일반 부유층으로 확산되고 있기 때문입니다. 주식 투자는 여전히 전략적 계획의 중요한 부분을 차지하지만, 상품 및 거시 정책과 관련된 변동성으로 인해 칠레, 페루, 아르헨티나 등지에서는 일시적인 환매 압력이 발생하여, 충분한 하방 완충 장치가 없다면 순자산 유입이 둔화될 수 있습니다. 현금과 예금은 전술적 충격 흡수 장치 역할을 하지만, 자산 관리사들은 종종 고객의 투자 선택권을 유지하면서도 과도한 캐리 손실을 방지하기 위해 머니마켓 펀드나 초단기 채권으로 자산을 이동시키기도 합니다. 금리가 안정되거나 하락함에 따라 남미 자산 관리 시장은 순수 채권 투자에서 위험 프리미엄과 분산 효과를 제공하는 대안 투자 및 주식 투자로 점진적인 재조정을 보일 것으로 예상됩니다. 

사모채권은 이러한 변화를 이끄는 수익 프로필을 잘 보여줍니다. 주요 운용사들은 15.6%의 총 무레버리지 내부수익률(IRR)과 미국 고수익 채권 대비 100~150bp 높은 스프레드를 기록하고 있으며, 보수적인 레버리지와 강력한 이자보상비율을 결합하고 있습니다. 대안 투자와 연계된 남미 자산 관리 시장 규모 또한 IFRS S1 및 S2에 따른 표준화된 ESG 공시로 인프라 및 재생에너지 펀드의 비교 가능성이 향상됨에 따라 혜택을 볼 것입니다. 브라질의 가상화폐 관련 결의안은 수탁 및 규정 준수를 명확히 하여 자산 관리 부서가 적합성과 운영 통제가 견고한 범위 내에서 암호화폐 투자를 위험 관리 하에 통합할 수 있도록 합니다. Itaú의 모델 포트폴리오에 대한 1~3% 비트코인 ​​할당 가이드라인은 기존 운용사들이 주식 시장 스트레스 기간 동안 손실을 줄이기 위해 상관관계가 낮은 투자 비중을 늘리는 방식을 보여줍니다. 오픈 파이낸스가 심화됨에 따라 거래 실행은 상품화될 것이며, 이는 상품 중심의 경쟁을 거래 가격 경쟁보다는 자문 및 결과 중심의 경쟁으로 이끌 것입니다. 

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지리 분석

브라질은 2025년 남미 자산 관리 시장의 75.4%를 차지할 것으로 예상되며, 이는 5,200만 명의 고객, 1억 300만 건의 승인, 그리고 주간 3.5억 건의 데이터 조회량을 기록하는 남미에서 가장 선진적인 오픈 파이낸스 시스템에 힘입은 결과입니다. 페루는 광업과 연계된 고액 자산가(HNWI) 증가와 기업 고객 대상 교차 판매 및 대체 투자 상품 제공 플랫폼 강화에 힘입어 2031년까지 연평균 11.2%의 성장률을 기록하며 가장 빠르게 성장하는 시장으로 전망됩니다. 칠레는 잘 발달된 자산 관리 생태계를 유지하고 있으며, 2027~2029년 오픈 파이낸스 도입을 통해 브라질 기존 업체들과의 경쟁력 강화를 기대하고 있습니다. 아르헨티나는 통화 및 정책 변동성으로 인해 장기적인 페소화 투자 비중이 낮아 달러 연동 상품 및 해외 수탁 서비스를 선호하는 고객이 많아 시장 규모가 상대적으로 작습니다. 남미의 나머지 지역에서는 국경을 넘나드는 분산 투자와 조약 준수 자문을 중시하는 초고액 자산가(UHNW) 고객을 대상으로 다국적 기업 형태의 글로벌 금융 서비스 제공업체가 중요한 역할을 하고 있습니다. 

남미 자산관리 시장에서는 개방형 금융 프레임워크, 세제 개혁, 그리고 사모 대출 확대로 인해 자문 중심의 포트폴리오가 강화되면서 성장세가 가속화되고 있습니다. 페루에서는 광업 연계 소득과 다각화된 운용자산(AuM) 플랫폼이 시장 안정화 과정에서 투자 포트폴리오 다변화와 국경 간 운용을 지원하고 있습니다. 칠레는 비교적 안정적인 금리 환경으로 인해 채권 투자 매력도는 다소 떨어졌지만, 가격 투명성과 상품 비교 가능성을 높이는 이동 가능한 계좌 구조가 도입될 전망입니다. 아르헨티나의 IMF 프로그램은 안정화 로드맵을 제시하고 있으며, 통화 체제가 정상화될 경우 현지 초고액자산 투자자들의 위험 감수 심리를 자극할 수 있을 것으로 예상됩니다. 다만, 인플레이션이 안정될 때까지 자문가들은 보수적인 투자 전략을 유지할 가능성이 높습니다. 브라질 플랫폼들은 새로운 라이선스 취득 및 예약 센터 구축 등 지역 확장을 가속화하고 있으며, 이를 통해 국경을 넘어 고객에게 일관된 자문 서비스를 제공할 수 있는 기반을 마련하고 있습니다. 

브라질의 규정은 현지 법인을 통한 국경 간 자산 배분을 통합하고 암호화폐 수탁을 명확히 함으로써 국내 플랫폼이 글로벌 투자를 제공하면서도 자산을 국내에 보유할 수 있는 경쟁력 있는 도구를 제공합니다. 브라질은 기술 및 상품 제조 분야에서 규모의 경제 효과를 바탕으로 남미 자산 관리 시장에서 지배적인 위치를 유지할 것이며, 이는 소규모 시장에서는 모방하기 어렵습니다. 페루의 빠른 성장률은 초기 단계의 디지털 기술 보급률을 반영하며, 오픈 파이낸스 개념이 브라질을 넘어 확산됨에 따라 따라잡을 여지가 있습니다. 칠레는 안정적인 규제 환경을 통해 예측 가능한 정책 틀 안에서 혁신을 지원하며, 아르헨티나는 안정화가 확실시될 경우 선택의 폭을 넓혀줄 수 있습니다. UBS와 산탄데르 같은 글로벌 금융기관들은 국경 간 협력과 조약에 부합하는 구조화를 필요로 하는 초고액자산가(UHNW) 자금 유치를 위해 계속해서 경쟁할 것입니다.