토큰화 증권 시장 규모 및 점유율 분석 - 성장 추세 및 전망(2026년~2031년)

글로벌 토큰화 증권 시장 동향 및 분석

주요 금융 중심지에서의 규제 명확성

2026년 3월, 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)의 해석 발표는 토큰화된 증권 시장의 핵심적인 법적 불확실성을 해소했습니다. 디지털 증권을 미국 증권법의 모든 의무가 적용되는 암호화 자산 범주로 정의한 것입니다. 하루 뒤, SEC는 나스닥이 토큰화된 주식과 기존 주식을 동일한 체결 우선순위를 가진 통합 주문장에서 거래할 수 있도록 승인했습니다. 이는 온체인 증권과 오프체인 증권이 규제된 거래소 인프라 내에서 기능적으로 동등하게 취급될 수 있음을 시사합니다. 싱가포르에서는 개정된 자본시장 상품 토큰화 가이드가 발행, 거래, 보관 및 결제 전반에 걸쳐 증권 규정 준수 기대치를 높여, 기관들이 엔드투엔드 규정 준수에 대한 명확성을 확보할 수 있도록 운영 프레임워크를 강화했습니다.^{[1]싱가포르 통화청, "자본 시장 상품 토큰화 가이드", mas.gov.sg}이러한 조치들을 종합해 보면, 주요 금융 중심지들이 더욱 명확한 규정과 신뢰할 수 있는 운영 환경을 제공함에 따라, 규제가 느슨한 역외 거래소들이 누려왔던 기존의 비용 우위가 줄어들고 있습니다. 이러한 변화는 토큰화된 증권 시장에서 은행, 자산운용사, 그리고 장기 기관 투자자들의 내부 승인 주기를 단축시키고 있습니다.

토큰화 펀드 및 공모 증권에 대한 기관 투자 비중 증가

대형 금융기관들이 시범 사업에 머무르지 않고 규제 대상 상품을 출시하면서 토큰화된 증권 시장에 대한 기관 투자자 참여가 증가하고 있습니다. JP Morgan Asset Management는 2025년 12월 최초의 토큰화 머니마켓 펀드인 MONY를 출시했고, 2026년에는 JLTXX를 추가하여 적격 투자자들이 이용할 수 있는 토큰화 유동성 상품의 범위를 넓혔습니다.^{[2]JP Morgan Asset Management, “JP Morgan Asset Management, 첫 토큰화 머니마켓 펀드 출시”, am.jpmorgan.com}골드만삭스와 BNY는 2025년 7월 토큰화된 머니마켓펀드 솔루션을 출시하며, 대형 금융기관들이 토큰화된 펀드 지분을 단순한 실험적 수단이 아닌 활용 가능한 자본시장 인프라로 인식하고 있음을 보여주었습니다. 이러한 수요 증가는 단순히 상품 접근성 확보에만 그치지 않습니다. 기관들은 담보, 재무, 결제 워크플로우를 더욱 효율적으로 처리할 수 있는 토큰화된 증권을 원하고 있습니다. 결과적으로 토큰화된 증권 시장은 전통적인 포트폴리오 배분 범주를 벗어난 운영 기능에서도 자본을 유치하고 있습니다.

프리미엄 증권 및 펀드에 대한 부분 접근 수요

부분 투자 접근 방식은 기존 채널을 통해 프리미엄 증권 및 펀드에 접근할 수 없었던 투자자들에게 실질적인 진입 장벽을 낮춰 토큰화된 증권 시장의 잠재 고객 기반을 확대하고 있습니다. 바이낸스는 2026년 미국 주식 거래를 시작하며 5달러부터 시작하는 부분 투자 접근 방식을 발표했고, ADGM에 등록된 특수목적법인(SPV)을 통해 토큰화된 증권인 bStocks를 출시하여 소비자 중심 유통 방식이 규제된 경제적 투자에 대한 접근성을 어떻게 확대할 수 있는지 보여주었습니다.^{[3]바이낸스, "바이낸스, 미국 주식 거래 개시 및 토큰화된 증권인 bStocks 미리보기", prnewswire.com} 이러한 추세는 소매 시장을 넘어 소규모 패밀리 오피스나 재무 운용사에게도 중요합니다. 소액 투자 단위로 디지털 플랫폼을 통해 상품이 유통될 때 이러한 기업들도 혜택을 볼 수 있기 때문입니다. 또한 토큰화된 상품은 관리, 이체, 결제 과정에서 여러 중개기관에 대한 의존도를 줄일 수 있으므로 기존의 유통 모델에 압력을 가합니다. 장기적으로 투자자 보호 및 자격 심사 기준이 시장 접근성 확대에 발맞춰 발전한다면, 이러한 변화는 토큰화된 증권 시장에 대한 더 폭넓은 참여를 촉진할 수 있을 것입니다.

토큰화된 재무부를 담보 및 현금 관리 수단으로 활용하는 사례 증가

토큰화된 증권 시장은 기관 금융의 핵심 활용 사례, 즉 토큰화된 국채와 펀드 주식을 담보 및 현금 관리 수단으로 사용하는 사례에서 지지를 얻고 있습니다. GFMA는 JP모건의 Kinexys 플랫폼이 출시 이후 일중 환매 거래에서 1조 5천억 달러 이상을 처리했으며, 일평균 20억 달러를 처리하고 있다고 보고했습니다. 이는 블록체인 기반 워크플로우가 이미 상당한 규모의 자본 시장에서 운영되고 있음을 보여줍니다. 골드만삭스와 BNY는 디지털 소유권 기록을 통해 담보 활용을 지원할 수 있도록 토큰화된 머니마켓펀드 솔루션을 설계하여 토큰화를 투자 노출에서 재무 효율성 향상으로 전환했습니다.^{[4]골드만삭스, "BNY와 골드만삭스, 토큰화된 머니마켓펀드 솔루션 출시", goldmansachs.com}이는 담보 이동성이 포트폴리오 수익률의 소폭 개선보다 기관 투자자에게 더 가치 있는 경우가 많기 때문에 중요합니다. 이러한 활용도가 확산됨에 따라 토큰화된 증권 시장은 환매조건부거래, 마진거래 및 유동성 거래에 더욱 깊숙이 통합될 것입니다.

관할권 간 규제 분열

토큰화된 증권 시장은 여전히 ​​국경을 넘는 데 있어 큰 제약에 직면해 있습니다. 각 관할 구역 내의 규제 체계가 명확해지는 속도보다 관할 구역 간의 호환성이 확보되는 속도가 더디기 때문입니다. OECD는 2025년 1월, 시장별로 다른 법적 처리 방식이 결제 확정성을 저해하고 유동성을 국가 또는 지역별로 묶어두어 토큰화의 주요 이점 중 하나인 효율성 증대를 약화시킬 수 있다고 지적했습니다. 싱가포르 통화청(MAS) 또한 2025년 6월, 싱가포르 규제 체계의 차기 단계에서는 디지털 토큰 서비스 제공업체에 더욱 엄격한 라이선스 요건이 적용될 것이라고 밝혔는데, 이는 혁신 친화적인 환경에서도 규제 준수 기준이 급격히 높아질 수 있음을 보여줍니다. 결과적으로 기업들은 유사한 제품을 여러 지역에 배포하기 위해 별도의 법인, 라이선스 구조, 그리고 관리 체계를 구축해야 하는 경우가 많습니다. 이는 비용 증가, 출시 지연, 그리고 토큰화된 증권 시장이 국경을 넘어 확장될 수 있는 속도 제한으로 이어집니다.

스마트 계약, 오라클 및 수탁 위험

토큰화된 증권은 스마트 계약, 가격 입력, 보관 관리 등 스트레스 상황에서도 정확하게 작동해야 하는 모든 요소에 의존하기 때문에 운영 위험은 여전히 ​​심각한 제약 요인입니다. OWASP는 2025년 스마트 계약 위험 프레임워크에서 오라클 조작을 주요 취약점 중 하나로 지목하며, 자동화된 평가나 담보 관련 조치에 의존하는 상품에서 단일 소스 가격 피드를 사용하는 것의 위험성을 강조했습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 2025년 11월 토큰화된 담보에 대한 기술 프레임워크에서 최소 3개의 독립적인 오라클 피드, 중앙값 집계, 암호화 인증, 장애 조치 메커니즘을 요구했는데, 이는 규제 당국이 오라클 설계를 단순한 기술적 세부 사항이 아닌 핵심 통제 문제로 간주하고 있음을 보여줍니다. 보관 위험은 또 다른 차원의 문제를 야기합니다. 키 관리, 복구 설계, 운영 분리 모두 기관 규모의 장애 상황에서도 견딜 수 있어야 하기 때문입니다. 이러한 통제 요소들이 실제 상품에 적용되어 검증될 때까지, 위험 관리 위원회는 토큰화된 증권 시장의 일부를 계속해서 신중하게 다룰 것입니다.

세그먼트 분석

자산 유형별: 채권은 시장의 중심을 잡아주고, 주식은 다음 흐름을 주도한다

2025년에는 채권 및 고정수익 상품이 토큰화된 증권 시장의 61.36%를 차지하며 압도적인 선두 자산군이 될 것으로 예상됩니다. 이러한 부문이 먼저 규모를 확장한 이유는 단기 국채와 머니마켓 상품이 기관 투자 워크플로우 내에서 담보 등급 자산으로 평가, 규제 및 포지셔닝하기가 더 용이하기 때문입니다. 2025년 말에 승인된 DTCC 시범 사업에는 미국 국채와 주요 ETF가 포함되어 있으며, 이는 기존 사후 거래 시스템과 토큰화된 발행 모델 간의 운영적 연결 고리로서 고정수익 상품의 역할을 강화합니다. JP Morgan Asset Management, Goldman Sachs, BNY의 상품 출시 또한 이러한 추세를 뒷받침하며, 토큰화된 머니마켓 및 국채 연계 구조는 이미 유동성 관리 및 결제 유연성 개선에 활용되고 있습니다. 실제로 고정수익 상품은 개념 증명 단계에서 기관의 반복적인 사용 단계로 이어지는 가장 명확한 경로를 제공하기 때문에 토큰화된 증권 산업의 핵심으로 남아 있습니다.

주식은 가장 빠르게 성장하는 자산군이며, 이 부문의 토큰화 증권 시장 규모는 2031년까지 연평균 46.21% 성장할 것으로 예상됩니다. 이러한 성장세는 주문장 통합, 주주 소통, 기업 활동 처리 등에 필요한 인프라가 규제된 규모에서 더욱 안정적으로 구축되고 있기 때문에 가속화되고 있습니다. 나스닥에서 토큰화된 주식과 기존 주식을 통합 주문장에서 거래할 수 있도록 허용한 SEC 승인은 상장 주식 토큰화를 위한 익숙한 거래소 환경의 모델을 제시한다는 점에서 중요한 진전입니다. 온두 파이낸스가 브로드리지와 협력하여 250개 이상의 토큰화된 주식 및 ETF에 대한 의결권 행사를 지원한 사례에서 볼 수 있듯이, 의결권 행사 지원 또한 개선되고 있으며, 이는 주식 도입을 지연시켰던 실질적인 격차 중 하나를 해소했습니다. 펀드 주식과 집합투자상품 또한 이러한 인프라 구축의 혜택을 받고 있습니다. 반면, 사모 대출이나 실물자산 연계 상품과 같은 다른 토큰화 증권은 2차 거래 및 법적 양도 기준이 개선될 때까지는 더디게 성장할 것으로 예상됩니다.

투자자 유형별: 기관 투자 비중이 높고, 소매 철도 노선이 이제 막 개통되고 있습니다.

기관 투자자들이 2025년 토큰화된 증권 시장의 91.48%를 차지할 것으로 예상되는데, 이는 적격하고 규제를 받는 참여자들 사이에서 초기 수요가 집중되었음을 보여줍니다. 토큰화된 증권 시장의 상품 구조는 여전히 이러한 기반을 반영하고 있습니다. 많은 상품들이 투자자들이 투자하거나 보유 자산을 이전하기 전에 KYC 및 AML 심사, 지갑 허용 목록 등록, 지속적인 규정 준수 점검을 요구하기 때문입니다. JP Morgan Asset Management의 MONY와 JLTXX는 이러한 예시 중 하나로, 두 상품 모두 일반 소매 투자자의 접근보다는 유동성 관리와 같은 중요한 용도에 초점을 맞춘 통제된 유통 및 보고 환경 내에 존재합니다. 기관 투자자들의 지배력이 지속되는 또 다른 이유는 대규모 투자자들에게 있어 새로운 상품 자체보다는 법적 소유권의 명확성, 담보 적격성, 운영 지속성이 더 중요하기 때문입니다. 현재로서는 토큰화된 증권 산업은 복잡한 규정 준수를 감당하고 강력한 운영 통제를 요구할 수 있는 기관 투자자들이 주도하고 있습니다.

개인 투자자는 가장 빠르게 성장하는 투자자 그룹이며, 토큰화된 증권 시장에서의 개인 투자자 참여는 2031년까지 연평균 48.72%의 성장률을 기록할 것으로 예상됩니다. 이러한 변화는 지갑이나 앱 기반 채널을 통해 상장 증권 및 펀드에 대한 소액 투자를 가능하게 하는 소비자 대상 플랫폼에 의해 뒷받침되고 있습니다. 바이낸스가 2026년에 5달러부터 시작하는 미국 주식 소액 투자 서비스 출시와 계획 중인 bStocks 구조는 개인 투자자 대상 유통이 개념 단계에서 실제 상품 설계 단계로 나아가고 있음을 보여줍니다. 개인 투자자 확대는 투자자 소통, 적합성 검토, 신원 확인 등의 운영 부담을 증가시키기도 합니다. 투자자 기반이 커짐에 따라 토큰화된 증권 시장은 비기관 투자자를 위한 공시, 거래 기간, 분쟁 해결, 기업 활동 처리 등에 대한 더욱 강력한 규제를 필요로 할 것입니다.

토큰화 구조별: 래핑 형식이 주도권을 잡고 네이티브 아키텍처가 점차 확산되고 있다

2026년 토큰화된 증권 시장에서 비네이티브, 표현형, 래핑 구조가 차지하는 비중은 55.07%에 달했으며, 이는 디지털 트윈 모델이 현재 표준으로 자리 잡았음을 의미합니다. 이 모델은 기존의 수탁 및 결제 체계에 통합될 수 있고, 완전한 네이티브 발행 모델보다 법적 혼란이 적기 때문에 여전히 매력적입니다. 하지만 이 모델은 토큰 보유자와 기초 증권 사이에 또 ​​다른 중개 단계를 추가하여 토큰화 플랫폼이나 수탁기관의 파산 및 구제 문제 발생 가능성을 높입니다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 2026년 1월, 제3자 토큰화 모델이 토큰 보유자에게 최초 발행자에 대한 직접적인 권리를 항상 보장하지는 않을 수 있다고 경고하며 이러한 우려를 강조했습니다. 이러한 위험에도 불구하고, 래핑 형식은 법률 시스템을 한꺼번에 변경할 필요 없이 규제된 배포에 가장 빠르게 진입할 수 있는 경로를 제공하기 때문에 토큰화된 증권 시장을 계속해서 주도하고 있습니다.

네이티브 토큰화 증권은 가장 빠르게 성장하는 구조로, 2031년까지 연평균 43.67%의 성장률을 기록할 것으로 예상됩니다. 이러한 증권의 매력은 소유권 기록, 이체 로직, 그리고 생명주기 이벤트를 기존 시스템에 사후적으로 추가하는 방식이 아닌 분산원장 인프라에 직접 내장할 수 있다는 점에 있습니다. DTCC의 2026년 10월 상용 출시 계획은 DTC가 관리하는 자산을 기존 투자자 보호 장치를 유지하면서 토큰화할 수 있는 모델을 제시한다는 점에서 중요합니다. 이는 네이티브 설계와 주류 인프라 간의 격차를 좁히는 데 기여할 것입니다. 네이티브 모델은 블록체인 기반 기록에 강력한 법적 효력을 부여하고 결제 및 소유권 관련 법률에서 명확하게 인정하는 관할권에서 가장 큰 이점을 얻을 것으로 예상됩니다. 하이브리드 구조는 국경 간 발행에서 여전히 중요한 역할을 하겠지만, 장기적으로 토큰화 증권 시장은 네이티브 또는 네이티브에 가까운, 잘 규제된 모델을 선호할 가능성이 높습니다.

발행자 유형별: 은행이 발행량을 좌우하고, 암호화폐 기반 플랫폼이 암호화폐 생태계를 재편하고 있다.

전통적인 금융기관들은 2026년에도 토큰화된 증권 시장의 68.44%를 점유할 것으로 예상되며, 이는 탄탄한 대차대조표, 수탁 네트워크, 오랜 규제 기관과의 관계 등에서 우위를 점하고 있음을 반영합니다. 대형 은행과 자산운용사들은 특히 토큰화된 머니마켓펀드와 국채연계형 상품과 같이 시범 운영에서 상용화 단계로 가장 빠르게 전환된 상품들을 다수 보유하고 있습니다. JP모건 자산운용의 MONY와 JLTXX, 그리고 골드만삭스와 BNY의 머니마켓펀드 솔루션은 기존 금융기관들이 기존 사업 모델을 완전히 대체하는 것이 아니라, 토큰화를 활용하여 친숙한 유동성 상품을 디지털 채널로 확장하는 방식을 보여줍니다. 이러한 기존 금융기관의 강점은 토큰화된 증권 시장이 여전히 신뢰할 수 있는 발행, 수탁, 규제 준수 기능을 필요로 한다는 점에서 중요하며, 많은 신생 기업들은 이제 막 이러한 기능을 구축하기 시작했습니다. 따라서 기술 스택이 더욱 개방되더라도 은행들은 여전히 ​​발행량을 주도하고 있습니다.

암호화폐 기반 및 전문 토큰화 플랫폼은 가장 빠르게 성장하는 발행자 그룹으로, 2031년까지 연평균 45.83%의 성장률을 기록할 것으로 예상됩니다. 이러한 플랫폼의 역할이 커지는 이유는 기존 금융기관보다 제품 설계, 지갑 통합, 이체 자동화, 온체인 투자자 기능 지원 측면에서 더 빠르게 움직이기 때문입니다. 2026년 4월 Ondo Finance와 Broadridge의 파트너십이 좋은 예입니다. 이 파트너십을 통해 250개 이상의 토큰화된 주식 및 ETF 보유자에게 의결권 행사 및 거버넌스 자료 접근 권한을 제공하여 토큰화된 래퍼와 기존 투자자 권리 간의 격차를 해소했습니다. 이러한 플랫폼은 기존 금융기관을 대체하기보다는 공존하며 운영되고 있지만, 토큰화된 증권 시장에서 발행, 이체, 투자자 관리를 지원하는 서비스 계층을 재편하고 있습니다. 공공 부문 발행자와 기업은 법적 소유권의 복잡성과 규정 준수 설정 비용으로 인해 여전히 전문 발행 채널이나 은행 주도 발행 채널을 선호하기 때문에 시장 점유율은 상대적으로 낮습니다.

지리 분석

북미는 2025년 토큰화된 증권 시장 점유율의 67.34%를 차지하며 명실상부한 지역 중심지로 자리매김했습니다. 이 지역은 탄탄한 미국 시장 인프라, 주요 자산 운용사와 시장 유틸리티 기업의 집중, 그리고 발행, 거래, 결제를 더욱 원활하게 지원하는 일련의 규제 승인이라는 이점을 누리고 있습니다. DTCC는 2025년 12월 토큰화 서비스 승인을 받았으며, 2026년에는 시범 거래 및 상용 출시라는 중요한 이정표를 달성하여 북미에 강력한 기관 운영 기반을 마련했습니다. 2026년 3월 SEC와 CFTC의 해석 발표 및 나스닥 승인은 법률 및 거래소 차원의 명확성을 더해 북미의 선도적 입지를 더욱 강화했습니다. 이러한 요소들이 결합되어 북미의 토큰화된 증권 시장은 이미 시범 단계를 넘어 본격적인 상용화 단계로 나아가고 있습니다.

유럽은 가장 빠르게 성장하는 지역 시장이며, 이 지역의 토큰화 증권 시장 규모는 2031년까지 연평균 44.25% 성장할 것으로 예상됩니다. 이러한 성장은 도매 시장 토큰화, 펀드 토큰화 및 디지털 자산 인프라에 대한 더욱 적극적인 정책 기조에 힘입어 이루어지고 있습니다. 영국에서는 금융감독청(FCA)이 2026년 5월 PS26/7을 발표하고 토큰화된 인가 펀드의 운영 프레임워크로 청사진 모델을 제시하여 기업들이 토큰화 펀드를 출시하고 감독받을 수 있는 명확한 경로를 제공했습니다. 또한 영란은행과 FCA는 2026년 5월 도매 시장 토큰화에 대한 공동 비전을 발표하여 결제 및 지급 인프라의 장기적인 변화를 뒷받침했습니다. 유럽은 여전히 ​​분류 및 상호 운용성 측면에서 마찰이 있지만, 이러한 정책 방향은 토큰화 증권 시장에 더욱 매력적인 지역으로 만들고 있습니다.

아시아 태평양 지역은 현재 시장에서 차지하는 비중은 작지만, 토큰화된 증권 시장의 미래 확장에 있어 가장 중요한 지역 중 하나로 남아 있습니다. 싱가포르는 개정된 토큰화 가이드라인과 2025년 디지털 토큰 서비스 제공업체 라이선스 체계에 대한 명확화를 통해 높은 수준의 규제 기준을 제시하며, 기관 투자자급 발행 및 서비스의 기준 시장으로 자리매김했습니다. 일본에서는 SBI 홀딩스가 2026년 2월 개인 투자자를 위한 최초의 증권형 토큰 채권 시리즈를 발표하며, 규제된 현지 구조 하에서 개인 투자자를 위한 증권형 토큰 상품 개발이 시작되고 있음을 보여주었습니다. 중동 지역 또한 바이낸스가 계획 중인 bStocks 프레임워크와 같은 ADGM 연계 유통 구조를 통해 성장하고 있습니다. 반면, 남미는 토큰화된 증권 시장에서 아직 초기 탐색 단계에 머물러 있습니다.